（来源：冠南固收视野）
摘要
7月第三周，台风带来强降水天气以及后半周高温天气影响，户外投资施工继续受抑，开工普遍放缓。通胀方面，台风天气影响蔬菜、猪肉价格上涨，食品通胀环比涨势扩大。出口方面，台风影响下，港口作业放缓，吞吐量环比明显下滑。投资方面，强降水与高温天气交替，施工需求继续受抑。地产方面，新房、二手房环比降势扩大，其中新房维持在同比-50%附近，二手房同比增幅也逐月收窄，成交动能边际趋弱。
对于于债市而言，二季度数据继续验证K型分化，边际上经济动能逐月改善，政策诉求或在于优结构，而对总增速的诉求相对弱化。7月政治局会议定调预期平稳，对债市情绪或难有显著影响。外部方面，上半年出口累计同比+17.6%，下半年AI主线与涨价逻辑依然清晰，但边际上需关注海外贸易政策环境的变动及其对出口节奏的影响。国内方面，二季度GDP增速低于全年区间，K型分化对信贷总量增长也有扰动，但经济结构向新向优，增量政策上或较有定力、存量政策或加速推进，三季度重点关注数据验证。
通胀高频：台风降雨天气带动食品价格上涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.0%、+1.2%左右。
进出口高频：台风影响下，港口周转下降。本周CCFI指数环比+2.0%，SCFI环比-3.3%，继续分化。7月6日-7月12日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-15.5%、-18.5%，同比-10.8%、-17.9%，台风影响港口作业，吞吐量明显放缓。
工业高频：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势
（1）动力煤：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势。本周大范围高温天气，居民用电负荷抬升，沿海电厂日耗煤量继续上行。冶金化工等需求阶段性好转，产地煤价偏强运行，但港口调入量降低货源减少，提振价格。
（2）螺纹钢：螺纹钢价格跌幅收窄。钢厂盈利率大幅下挫后，高炉检修增多。受高温和南方降雨影响，下游建材需求持续偏弱，淡季表观需求回落，库存增幅扩大。
（3）沥青：开工低位回升。本周石油沥青装置开工率环比+4.0pct至20.4%，部分大厂停产前集中生产及装置复产提振开工率。需求端受制于降水天气，基本面变化不大。
投资相关：投资动能仍弱，地产成交动能趋弱
1、水泥：水泥价格跌势维持。本周水泥价格环比-0.8%，降幅持平前周。本周水泥发运率40.1%环比-0.8pct、同比-1.3pct，继续走低。
2、地产：（1）新房：本周（7月11日-7月17日，下同）30城新房成交面积环比-13.6%，同比-53.9%。（2）二手房：17城二手房成交面积环-1.1%、同比+7.6%，仍高于同期，但增幅逐步收窄，成交动能边际转弱中。
消费相关：汽车零售同比延续负增
1、汽车：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比-15%，环比-1%。其中7月6日-12日，乘用车零售同比-16%、环比-4%。
2、地铁客运量：截至7月17日，本周25城地铁客运量环比-6.0%，同比-4.0%，台风高温天气影响出行，地铁出行量边际走弱。
3、原油：美伊冲突反复升级，国际油价大幅走升。截至7月17日，布伦特原油、WTI原油价格环比+15.9%、+15.5%至88.1美元/桶、82.5美元/桶，大幅走强。美伊局势趋紧，市场对供应中断担忧加剧，叠加6月美国通胀不及预期，美元指数走弱，驱动油价走升。
风险提示：政策加力超预期。
目录 ]article_adlist-->
正文
一
每周高频跟踪：食品通胀逐步走升
（一）通胀相关：台风降雨天气带动食品价格上涨
食品价格回涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.0%、+1.2%左右，由负回正。其中，猪肉价格环比+2.85%，蔬菜价格受强降水天气影响明显回涨+1.8%，水果价格环比-1.8%。
（二）进出口相关：台风影响下，港口周转下降
SCFI指数延续下跌。本周CCFI指数环比+2.0%，SCFI环比-3.3%，继续分化。中国出口集装箱运输市场需求总体平稳，多数远洋航线市场运价高位回落。
BDI继续上涨。本周CDFI、BDI分别+2.3%、+0.4%。国际干散货运输市场行情整体稳中有升，铁矿石、煤炭运输需求阶段性转好，各船型运价出现不同程度上涨。
台风影响下，港口集装箱吞吐环比大幅下滑。7月6日-7月12日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-15.5%、-18.5%，同比-10.8%、-17.9%。7月平均值同比+5.7%、+0.7%，涨势较6月扩大。
（三）工业相关：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势
港口煤价由跌转涨。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+1.9%，由跌转涨。需求方面，本周大范围高温天气，居民用电负荷抬升，沿海电厂日耗煤量继续上行。水电发力挤压火电需求，总体增量有限。价格方面，冶金化工等需求阶段性好转，产地煤价偏强运行，但港口调入量降低货源减少，提振港口煤炭价格。叠加台风影响下可用运力偏紧、地缘冲突再升温提升国际海运费，削弱进口煤性价比，共同提振下游补货需求增加。
螺纹钢价格跌幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.04%，前周环比-0.1%，降势继续收窄。钢厂盈利率大幅下挫后，高炉检修增多，铁水产量降幅较大，螺纹钢周度产量明显下调。受高温和南方降雨影响，下游建材需求持续偏弱，淡季表观需求回落，库存增幅扩大。
沥青开工率低位回升。本周石油沥青装置开工率环比+4.0pct至20.4%，部分大厂停产前集中生产及装置复产提振开工率。但需求端，多数地区降水天气，仍抑制终端需求释放，基本面变化不大。
铜价继续上涨。本周长江有色铜均价环比+0.96%、前周涨+0.87%。美伊军事冲突骤然升级，霍尔木兹海峡通航受阻直接推升能源成本与加息预期，但美国6月通胀数据弱于预期、压制美元指数，叠加铜库存持续去化，铜价维持高位震荡。
玻璃价格跌幅扩大。本周南华玻璃期货价格环比-2.5%。受台风等因素影响，现货市场交投氛围平淡，厂家去库心理较强，多地区价格不同程度走低，整体成交重心下移。
（四）投资相关：投资动能仍弱，地产成交动能趋弱
水泥价格跌势维持。本周水泥价格环比-0.8%，降幅持平前周。截至7月17日当周，水泥发运率40.1%，环比-0.76pct、同比-1.27pct，继续走低。强降水天气与高温、台风影响交替，投资需求持续受抑。
新房成交继续走低。本周（7月11日-7月17日，下同）30城新房成交面积环比-13.6%，同比-53.9%。
二手房成交小幅走弱。本周17城二手房成交面积环-1.1%、同比+7.6%，仍高于同期，但增幅逐步收窄，成交动能边际转弱中。
（五）消费：汽车零售同比延续负增
7月第二周乘用车零售同比-17%。据乘联会，7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比-15%，环比-1%。其中7月6日-12日，乘用车零售同比-16%、环比-4%。
25城地铁客运量小幅回落。截至7月17日，本周25城地铁客运量环比-6.0%，同比-4.0%，台风高温天气影响出行，地铁出行量边际走弱。
美伊冲突反复升级，国际油价大幅走升。截至7月17日，布伦特原油、WTI原油价格环比+15.9%、+15.5%至88.1美元/桶、82.5美元/桶，大幅走强。美伊局势趋紧，市场对供应中断担忧加剧，叠加6月美国通胀不及预期，美元指数走弱，驱动油价走升。
总结看，7月第三周，台风带来强降水天气以及后半周高温天气影响，户外投资施工继续受抑，开工普遍放缓。通胀方面，台风天气影响蔬菜、猪肉价格上涨，食品通胀环比涨势扩大。出口方面，台风影响下，港口作业放缓，吞吐量环比明显下滑。投资方面，强降水与高温天气交替，施工需求继续受抑。地产方面，新房、二手房环比降势扩大，其中新房维持在同比-50%附近，二手房同比增幅也逐月收窄，成交动能边际趋弱。
对于债市而言，二季度数据继续验证K型分化，边际上经济动能逐月改善，政策诉求或在于优结构，而对总增速的诉求相对弱化。7月政治局会议定调预期平稳，对债市情绪或难有显著影响。外部方面，上半年出口累计同比+17.6%，下半年AI主线与涨价逻辑依然清晰，但边际上需关注海外贸易政策环境的变动及其对出口节奏的影响。国内方面，二季度GDP增速低于全年区间，K型分化对信贷总量增长也有扰动，但经济结构向新向优，增量政策上或较有定力、存量政策或加速推进，三季度重点关注数据验证。
二风险提示
]article_adlist-->政策加力超预期。
具体内容详见华创证券研究所7月18日发布的报告《食品通胀逐步走升——每周高频跟踪20260718》
往期回顾 ]article_adlist-->高频跟踪：台风扰动扩大，投资延续放缓高频跟踪：进入财政力度观察期
高频跟踪：通胀因素进一步转弱
高频跟踪：美伊局势阶段缓和，油价下挫
高频跟踪：梅雨季影响开始显现
高频跟踪：外贸景气保持上行
高频跟踪：“准财政”工具或加速落地
高频跟踪：淡季效应开始显现
高频跟踪：基建高频逐步改善
高频跟踪：假期消费偏平，聚焦贸易动向
高频跟踪：施工指标延续回暖
高频跟踪：二手房成交升至高位
高频跟踪：上游开工率多有回落
]article_adlist-->
看懂机构 看懂债市
华创固收 · 周冠南团队
]article_adlist-->法律声明
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
]article_adlist-->感谢您对华创固收团队的关注，您的认可和支持是我们前进的最大动力！
可以点“在看”给我一朵小黄花嘛
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
恒正网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
